2019年4月26日，山西最大的电力上市公司漳泽电力发布了2018年年度报告。尽管这一年火电行业形势严峻，但从生产经营状况来看，这家区域性主力电企还是取得了喜人的成绩。而且2019年新一届领导班子上任后谋篇布局，架梁立柱，开启了漳泽电力高质量发展的新征程，从发展势头来看，这家上市已有20多年的电力老企发展后劲仍然十足。

发电量创历史最好水平。

2017年漳泽电力发电量为289.44亿千瓦时，2018年发电量完成323.54亿千瓦时，同比增加11.78%。323.54亿千瓦时的发电量跑赢了五大电力之一的华电集团旗下两家电力上市公司：金山股份（发电量229.68亿千瓦时）和华电能源（发电量253.59亿千瓦时），也跑赢了中国电力投资集团旗下电力上市公司吉电股份（发电量161亿千瓦时），占山西省2018年发电量（3087.6亿千瓦时）的10.48%，且发电量增速高于全省11.6%的增速。漳泽电力较大的发电量主要依赖于公司的装机容量和设备利用小时。据统计，截止2018年底，漳泽电力总装机容量为982.45万千瓦，占山西省装机容量（8758万千瓦）的11.22%，其中火电装机容量为842万千瓦，火电装机占山西火电总装机容量（6628万千瓦）的12.7%。2018年漳泽电力发电设备利用小时为3706小时，同比增加325小时（其中火电发电设备利用小时为4106小时，同比增加508小时）。

供电煤耗不断降低。

2017年漳泽电力供电煤耗为331.24克/千瓦时，2018年供电煤耗完成326.29克/千瓦时，同比降低4.95克/千瓦时。按2018年308.67亿千瓦时的火电发电量计算，仅此一项就可节约14.11万吨标煤，节约燃料费用7115万元。而且2019年以来，1-3月份漳泽电力的供电煤耗完成295.63克/千瓦时，同比降低了2.9克/千瓦时。按此推算，漳泽电力电厂供电煤耗未来有望降到全国6000千瓦及以上电厂供电标准煤耗308克/千瓦时以下。漳泽电力机组结构的优化、创新成果的涌现以及生产管理的加强，也将为供电煤耗的不断降低提供保障。

电源和机组结构更加优化。

截止2018年底，漳泽电力总装机容量为982.45万千瓦，其中：火电装机容量842万千瓦，风电、光伏等新能源装机容量140.45万千瓦，新能源装机占比14.3%，新能源装机在总装机中的占比在逐年增加。经了解，漳泽电力还在加足马力推进织女泉四期、吴马营、闻喜、芮城四个总计40万千瓦的风电项目。

2018年国家发改委、能源局正式公布，将漳泽发电2×100万千瓦机组项目列为煤电应急调峰储备电源，移出缓建名单，该项目正在加足马力建设中，预计2020年投产。漳泽电力同华发电公司二期2×660MW超超临界机组扩建工程项目和热电三期“上大压小”项目今年也都已启动。目前漳泽电力全部发电机组均达到超低排放要求，热电联产机组比例提高到87%，机组平均利用率较高。

漳泽电力2018年12月15日发布了《拟公开摘牌收购华润电力（唐山曹妃甸）有限公司39%的股权》的公告，据悉，目前收购曹妃甸电厂股权协议已经签署。2019年4月25日，华润电力河北唐山曹妃甸电厂#3机组168小时满负荷试运行一次成功，标志着目前全球范围内设计能耗最低（供电煤耗低于263克/千瓦时）的煤电机组顺利投产。这也意味着漳泽电力的机组结构进一步优化。

创新成果不断涌现。

2018年，漳泽电力同华发电公司《电站锅炉引风机汽电联合驱动系统的研究及应用》荣获中国电力创新奖二等奖；王坪发电公司《世界首台套大型喷射式热泵在210MW空冷机组供热改造上的应用》获得山西创新成果二等奖。2018年漳泽电力还加大了对火电厂粉煤灰综合利用的研究，相关研究课题有12项，目的是为实现火电厂粉煤灰的综合利用、减轻火电厂固废处理的经济及环保压力，同时加快煤电固废产物高附加值产品的开发，进一步挖掘无机填充材料市场的潜力。漳泽电力还在积极探索智慧电厂建设；塔山发电公司“给水泵行星变频调速装置”重点科研项目也正在研发中。

漳泽电力把科技进步作为提质增效的重要抓手，大力推广应用节能降耗新技术、新成果，推动在役机组改造升级；积极探索灵活性改造技术的应用，提高机组深度调峰能力；大力推广新能源高效、智能、低成本发电新技术，提升新能源核心竞争力。

电力毛利率进一步提高。

2017年漳泽电力电力行业毛利率为6.35%，2018年电力毛利率为7.54%，较上年提高了18.61%，电力毛利率的提高主要得益于两方面，一是电力营业收入的增加，2018年较上一年增加了19.58%，二是营业成本的减少，2018年营业成本减少了0.46%。尤其是火电毛利率提高了17.77%，火电营业收入增加了14.78%，营业成本减少了2.75%。这对于火电占营业收入68.12%的漳泽电力来说，无疑是最为意义重大的。

最值得广大股东和市场投资者关注的是，漳泽电力2018年实现了扭亏增盈，还创造了归属于上市公司股东的净利润3.19亿元，较2017年净利润增长了120.52%。虽然转让蒲洲发电分公司全部资产及负债和转让大同煤矿集团财务有限公司20%股权的收益对漳泽电力2018年扭亏增盈的贡献较大，但这也是以漳泽电力2018年营业利润为基础的，2018年漳泽电力扣除非经常性损益的净利润相较2017年增长了63.22%。我们也应该对这两项资产的转让有一个全面、准确的认识：

首先，这两项资产的转让是出于漳泽电力优化资产结构和强化电力主业的战略考虑。受市场及政策影响，蒲洲发电分公司自2015年以来经营状况每况愈下，设备利用小时受限，燃煤成本大幅增加，导致营业收入减少，利润逐年下降，仅2017年1-10月就亏损2.125亿元，而且负债不断攀升，截止2017年10月31日，资产负债率已达151.5%。从资产状况来看，蒲洲发电分公司已成为低效劣质资产，拖累了漳泽电力的整体发展，必须尽早剥离。而且这份资产的剥离还给漳泽电力带来8.99亿元利得，这无形中助推了漳泽电力一把。

而转让大同煤矿集团财务有限公司20%股权是为了盘活漳泽电力的存量资产，为整合优势资源、强化电力主业做准备。从电力的产业链条来看，漳泽电力可整合的优势资源无非是煤炭、高效机组电厂和新能源发电资产，关于这三类优势资源的整合，无论是对漳泽电力煤电一体化还是电源机组结构，都是非常重要的战略选择。转让大同煤矿集团财务有限公司20%股权2.2亿元的收益，显然给漳泽电力带来了一笔不小的流动资金。

2019年年初漳泽电力高层换血，新一届领导班子无论是才华学识，还是在煤电行业的深耕经验，都首屈一指，尤其是在坑口电厂、煤电一体化方面，有着专业的经验和优势。新一届战略委员会从成员和结构上看，形成了“煤电一体化金字塔”，经理层的聘用也彰显了漳泽电力在未来控制燃料成本方面的决心和魄力。

据了解，漳泽电力新一届领导班子确立了2019年“以安全稳定高效为主题，以成本管理为中心，以提高管理水平、增强盈利能力为目标”的总体工作思路，并通过“七抓七保”推动企业走上高质量发展快车道。其中把改善主业经营状况，大幅提升火电盈利能力，作为经营工作的重中之重。还按照同煤集团提出的“煤电一体化”提质增效和“国内电力行业排名前十”的要求，加快转变发展方式，拟通过并购重组、优化资源配置、推动煤电融合，实现结构优化、效益提升、做强做优做大。

从今年一季度的经营结果来看，漳泽电力发电量、营业收入、利润总额同比分别增长18.6%、10.1%、102.1%；综合标煤单价同比降低了55元/吨，火电利用小时同比增加196小时，供电煤耗同比降低2.9克/千瓦时，各项指标均创出近年来最好水平。在基本面得到改善的同时，漳泽电力股票价格也由2018年底的2.45元/股涨到了现在的2.9元/股，最高时涨到了3.3元/股，涨幅达34.69%。

透过漳泽电力去年的经营成果和今年的业绩突破，我们首先应该对这个山西最大的省属电力上市公司有一个理性的判断；其次也应该对其煤电一体化发展战略予以肯定，毕竟该公司有着一位掌握着山西丰富动力煤资源的大股东，煤电一体化的资源和区位优势非常明显；最后，我们还应该对其煤电一体化提质增效寄予厚望，希望其控股股东同煤集团加大支持力度，将集团内的煤电一体化竞争优势移植至漳泽电力，也希望该公司做好山西最具标杆的电力旗舰，成为推动中国资本市场繁荣发展的一支主力军。