时光飞逝，伴随时钟的滴答声，日历即将翻开2019年的崭新篇章。在跨年之际对2018年的工作进行一下总结，梳理体会，发现问题，总结经验，为来年的发展奠定坚实的基础。

2018年对于研究院的工作是砥砺前行的一年。自从2017年的9月9日研究院搬入恒大华府以来一直根据山西省的实际情况适时的推荐自己，精准务实的开发项目，通过实际的工作能力让客户认可，赢得口碑塑造企业品牌，创造收入体现价值。

一、今年以来我们的工作主要围绕坚持“三个一”来开展，即形成一系列的研究成果，锻炼出一支能打硬仗的队伍，运营和储备一批优质项目。

（一）研究成果方面

我们今年有四部《研究报告》总计达到21.7万字，六部《咨询报告》总计达到11.2万字。

研究报告主要是根据具体产业做专题类的研究，今年的四部分别为：

1．《70标准》：2017年发审委审核力度进一步从严，取消审核、终止审核、被否企业大幅增加，过会率更是低至历史低点。因此，华廷金融研究院依据现行审核法律、法规，结合大量被否企业的被否原因，梳理总结出了“华廷金融研究院服务企业首发上市(IP0)70标准”，将中国证监会审核条件和标准划分为主体资格、规范运作、财务指标、信息披露、独立性、持续盈利能力、募集资金用途7个方面，再细分为70条具体条件。

2．《新时代山西国有火电产业发展选择—煤电一体化研究报告》：在新时代能源革命要求和山西资源型经济转型发展的大时代背景下，华廷金融研究院依据山西煤炭、电力、铝材等支柱产业现状和特点提出新时代山西煤电联营、煤电一体化发展方向和发展模式，并将煤电优势向下游高载能产业延伸，重塑山西煤、电产业形象和商业模式，重构煤电铝产业价值链、生态链，旨在为山西资源型经济转型综改试验提供典型示范，创出可复制可推广的制度性经验，为国家资源型经济转型升级贡献“山西智慧”和“山西经验”。

3．《山西省上市公司市值管理研究报告》：市值管理在我国资本市场是一个新的课题，《山西省上市公司市值管理研究报告》紧紧围绕以市值管理为抓手，促进山西省上市公司迈向高质量发展之路这一主题，不仅对市值管理的由来、基本内涵和我国市值管理的现状、意义进行了系统梳理，而且对山西省上市公司的发展现状进行了着重分析，在此基础上，首次提出山西省上市公司市值管理的实践框架，提炼出市值管理的四大理念和实施市值管理的十大因素管理，并以此建立了更具有可行性的市值管理评价指标体系，根据该体系对山西省38家上市公司2017年市值管理绩效进行了排名和分析，这是本研究报告的创新之处，是华廷金融研究院在资本金融研究方面的又一自主知识产权。希望通过本研究报告提升山西省上市公司市值管理意识，加速建立行之有效的市值管理体系，同时为监管层管理、考核机制的制定提供一定的借鉴。

4．《上市公司股份回购专题研究》：2018年以来，A股市场整体低迷，不少个股股价创出历史新低，由此引发新一轮回购潮，而《公司法》的修订、《关于支持上市公司回购股份的意见》的出台，更是将本轮回购潮推向新的高潮。鉴于此，华廷金融研究院将上市公司股份回购列为新的一项研究课题，并形成了《上市公司股份回购专题研究》报告。该报告的创新之处在于，不仅对股份回购的由来、基本内涵和我国股份回购的现状、意义进行了系统梳理，而且通过海普瑞、恒大集团两家上市公司实施股份回购前后的效应分析（市场效应、财务效应），为大家揭示出股份回购与公司内在价值之间的联系。在此基础上，结合最新出台的《深圳证券交易所上市公司回购股份实施细则（征求意见稿）》，为山西某上市公司提供了完全可行可操作的股份回购计划。

华廷金融咨询主要是根据具体的标的做专项类的研究，今年的六部分别为：

1．《紫林醋业首发上市被否的应对对策和建议》：依据紫林醋业首发上市公开披露的数据和资料，结合今年以来首发上市被发审委否决的案例，理解新一届发审委审核理念，深入分析探究紫林醋业首发上市可能遇到的问题。对比恒顺醋业上市以来的发展，当前紫林醋业所处的环境，提出了紫林醋业实现首发上市的对策建议。

2．《以市值管理为抓手推动公司高质量发展—国新能源加强市值管理咨询报告》：根据山西省国新能源股份有限公司2014、2015和2016年报披露的公开信息及相关材料，分析了国新能源的盈利能力、营运能力、发展能力、债务风险等，并与同业上市公司进行了对比。按照深化国资国企改革的要求，提出了国新能源应以市值管理为抓手和着力点，统领战略规划、经营管理、资本运营、人才队伍建设等各项工作，全面提升企业内在价值，重塑公司股票形象，实现可持续发展的对策意见。

3．《上市公司年报分析》：依据证监会上市公司信息披露要求，按照上市公司年报准则，对上市公司年报披露的要求、内容与格式以及上市公司年报分析的重点和方法进行分析总结。

4．《提升核心竞争优势，实现可持续发展—晋西车轴新时代发展战略咨询意见》：根据晋西车轴2017年年报及公开信息，着重从财务角度分析了企业经营现状，指出了经营方面存在的问题。应用企业战略态势分析法，聚焦企业战略方向上存在的问题，进而提出了在新时代要充分塑造核心竞争优势以及应具体采取的措施，方可实现可持续发展的建议。

5．《盲目扩张、多元化之陷阱—永泰能源债务危机分析咨询》：根据永泰能源公开信息资料，详细分析了其多元化扩张之路，着重从财务角度剖析了一次次出现的警钟，值得任何一个企业引以为戒。应当说，永泰能源在资本运营、利用资本市场发展是有值得肯定之处，但在企业发展战略上失去了方向，令人扼腕。

6．《上市公司永续中票融资研究—以漳泽电力为测试案例》：介绍了永续中票的概念、特点、发行要求、优势等。重点以漳泽电力公开财务数据为基础，模拟设计并测算了永续中票的发行方法、带来的财务影响等，对众多上市公司在探索去杠杆路径、改善资本结构等方面，都有积极的指导作用。

（二）队伍建设方面

锻炼出一支能打硬仗的队伍，研究院现有人员七名，四名研究员通过这一年多的学习锻炼和成长都在自己所擅长的领域进行耕耘，甚至有一些研究方向和形成的成果在本省来说都是超前的。李浩主要研究的领域为公司改制上市，山西有大量的企业但现在登录沪深主板的仅为38家，三板公司也不过百余家，然而截至到目前沪深两市的上市公司已达3000多家，山西已经连续三年没有新上市的优质企业，这就形成了省内有大量的企业想利用资本市场发展，却不知道怎么利用的尴尬局面。刘兰存主要研究的领域是国资国企改革，山西的经济是以国有企业为主的，一煤独大、一股独大的现象在短时期是不会改变，国企要在新时代下争当改革的先锋，做资源型转型的排头兵，在这样的时代背景下，国企改革的春风将拂面而来。史洁潞主要的研究领域是企业在资本市场上的融资方式，山西古有晋商票号，是我国货币金融的引领者。但随着我国资本金融的兴起，山西这些年发展资本金融的步伐落后了，从资本意识到运用资本市场的能力都有待提高，如何利用资本金融帮助企业进行投融资活动是当下企业迫切需要补齐的短板。董力宾主要研究的领域是内控体系建设，过去一提到公司的内控体系建设就是财务方面的，在新时代下这样的提法显然太狭隘了太不符合时代的发展了，在提倡全要素生产率的今天，内控体系的建设应该是从公司管理层面进行全方位的梳理和构建，内控体系的建立不是简单的控制而是控制和疏导相结合最终达到自觉、自律、自省，这个也是当下各个公司发展所欠缺的。

（三）运营和储备的项目

目前为止运营类的项目有三个：

1.某大型国有集团公司的资本运营服务。

2.某国有上市公司的战略发展和资本运营服务。

已经累计为客户提供140篇共计76万字的各种形式的书面文件，充分得到对方的认可并且已经开始进行价值延伸服务。

3.某三板挂牌企业的改制上市、内控体系建设和资本运营服务。现已经完成尽调和公司下阶段发展报告的撰写。后续将根据客户的需求对接各种资源帮助公司快速发展。

此外今年也适时的储备了一批待开发的项目，以备来年多点开花。

二、根据今年工作总结了如下工作体会

（一）主动学习、储备知识、提高能力厚积薄发

在这方面我们采用个人学习和集体学习相结合的方式。首先每位研究员每年都至少坚持阅读十本书并且根据阅读的体会写读后感。除此以外还开展了不限领域不限题材的广泛阅读和学习体会分享活动，2018年全年共发表了85期《学习园地》总计达到57.2万字。《学习园地》的题材很丰富，有读书笔记、有系列专题、有对时事热点的评论，每一篇学习园地都记录着大家的成长。平均每四天就有一篇发表，这种从量变到质变的能量集聚已经成为大家日常生活的一部分了。多读书，读好书的这种学习氛围已经在研究院自发的形成。

研究院每周五都坚持开展内部培训，通过理论与案例相结合，结合当下研究的主流方向来梳理和阐述。目前已经进行了三个主题的系列培训，分别是由史洁璐为期10周主讲的财务培训和为期5周的市值管理培训，由董力宾主讲的到目前为止进行的13周的内部控制的培训，期间还有其他研究员的专项培训等。每次都由一个研究员进行主讲和课后大家集体讨论相结合。这样不仅使大家轮流锻炼当众发言的能力，制作课件的能力，也让大家进行观点的碰撞，最终形成头脑风暴使每一个参与者都能够从中得到锻炼和提高。

（二）唯有创新才是组织的核心竞争力

一个组织从无到有的创立，一个团队从弱到强的成长，一个业务从小到大的发展，这里面说起来容易但干起来却有太多的不易。首先，华廷金融研究院成立之初是一个全新的组织，没有什么历史沉淀，也没有过往业绩，更不知道市场在哪里客户在哪里。准确的说就是草根出身。第二，我们所在行业的竞争对手众多，大型投行、知名机构，不是政府背景就是国企背景的，即使是民营背景也不是这个大资本系就是那个大财团，可以说从人家手里抢客户占地盘，这种过招的过程是很艰辛的。第三，我们华廷集团是做实业起家，我们深知实业兴邦的辛苦和赚钱的不易，所以我们的大金融板块是不能用大量自有资金去进行对外投资和资本扩张的，然而我们面对的客户又会提出各种各样千奇百怪的需求和诉求，博弈的过程是虐心的。

如何打开市场，如何赢得认可，底气从何而来，底气从创新而来，创新始终是核心竞争力。在实践中有科学技术的创新，有商业模式的创新，有供求关系的创新，我们在实践中总结出了思维方式的创新也是创新。我们的《70标准》是从被否案例来逆向思维，从失败中走向光明。《市值管理》结合实际情况从本质上进行梳理提升，形成了可操作的四大市值管理理念和十大管理手段，创新性的对山西的38家上市公司设计了评价体系。《内控体系建设》从过去的单指财务方面到从内部控制的发展史到信息沟通、企业文化、风险管理、公司治理的等全方位的进行梳理和构建，最终上升到社会责任的高度。《从核心资本看公司的发展》鲜明的指出了公司三大资本和四大杠杆直接的关系，四大杠杆环环相扣，由内向外扩展，决定了核心资本的使用效率，从资本金融的角度阐释了上市公司资本魔方的真谛。《用投行思维来培育和发展公司》从价值发现、价值创造、价值放大和价值优化四个方面，将一家看似普通的企业通过投行思维价值生成逻辑，重新塑造成为一家具有无穷发展潜力及美好未来的蓝海企业。

（三）研究和工作不要手高眼低而要务实落地

研究院在研究领域和工作方向上我们坚持国资国企改革、构建特色产业新体系和市（县）域经济发展。这些不是喊口号，不是混热点，而是结合我省的实际，认真思考论证得来的。虽说是三个领域和方向，但其实都围绕着山西的优势得来，他们是对立统一的关系，都统一到煤炭资源是山西得天独厚的优势。国资国企是山西的支柱性企业，38家主板上市公司中有一半是国资国企的上市公司，这其中的一多半又都分别隶属于七大煤企。在构建特色产业新体系中会发现很多企业都是在煤炭的产业链上，有供给设备原材料的，有提供各种服务的，有配合销售运输的等等。即使有和煤炭不沾边的，抽丝剥茧后你会发现其背后实际控制人好多都是煤老板转型的。山西有119个区（县），其中80%左右的区（县）都有煤炭资源，全省从北到南分布着各大煤田，当地政府理顺和煤炭产业的关系当地经济发展的棋就好下了。回过头来看今年我们在给客户提供服务，不管是煤电一体化还是固体废物资源化综合利用都是沿着这个主线推进落地的。研究要务实工作要落地，记得一次客户遇到了个难题，一个在集团内部论证了半年之久的资本运营动作，迟迟不能最终进行决策，找到我们去专门论证帮助决策，我们透过现象看本质结合过往的相关案例深入浅出的分析，把这件事的利与弊，可能会遇到的问题和遇到问题将如何解决一一向对方阐述清楚，使客户短短不到半小时就马上进行了决策，事实证明该事项后期的发展完全吻合我们之前的判断。正因为专业、务实落地的服务风格使得客户非常满意，又直接指定了下一个资本运营项目非我们参与不可。由此看出金杯银杯不如客户的口碑啊！

（四）体现价值深入到工作的每个环节

从如何拿项目到怎么干项目的每个环节都要认真的思考，严谨对待。从研究先行、对接客户、评估项目、立场互换、深度挖掘到保障收益六大环节全面贯彻。

研究先行：做到知己知彼，从行业的发展到行业的痛点，从项目目前存在的问题到问题背后存在的潜在价值，要做到比客户还了解他的行业。

对接客户：正确的解读客户，我们从事的这个行业是一个提供非标服务的行业，每个项目、每个客户的需求和利益诉求都不同，没有一成不变的经验可循，每次都要主动清零放下荣辱再出发。

评估项目：正确认识自己，正因为每个项目都不雷同，所以每一个新项目我们都要评估是否可以在当下做好，智慧、资源、能力是否与之匹配，即使能完成也要考虑为之付出的机会成本和时间成本，因为这个行业不像生产标准工业产品那样具备规模效应和成本边际效应。

立场互换：我们和客户签署合同上是有责权利的划分，但在日常的服务客户过程中就要不分你我，学会换位思考，达到立场互换，为客户办实事，让客户真正感觉到你存在的价值，使合作关系向蜜月旅行一样美妙。

深度挖掘：很多的客户有服务性依赖，当信任你的时候，就会重复的购买服务，甚至主动帮你介绍新的客户，中国是人情社会，有交情啥事都好聊，提供优质的服务产生品牌，有了品牌才能产生服务溢价。

保障收益：天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往。开门做生意，不保障收益是不道德的，干什么就吆喝什么，认认真真的干活，明明白白的赚钱。

三、目前存在的问题

1.  人员结构上现在虽每个研究员都有自己擅长的领域，但从全院的发展来看现在急需要一名证券律师方向的研究员，能够协助研究院在服务企业资本运作事项上，提供有关法律事项上的建设性意见和相关服务。

2.  团队的实践经验有待加强。研究院很重视团队的打造和建设，大家都能够沿着自己擅长的领域积极主动的开展研究，随时更新知识结构，自发自主的工作，对内已经构建成了学习型组织。对外能够务实高效的开展工作，急客户所急，想客户所想，懂得换位思考，俨然形成对外的服务性组织的良好发展态势。但毕竟大多数研究员还很年轻，经验有待提高，今后将有意识放手让大家单独或者组成项目小组去外出上项目锻炼，甚至鼓励大家不仅要把现有项目做好还要多开发新项目。

四、2019年工作展望

继续贯彻“三个一”的工作深入推进，进一步提高研究质量，办好《华廷金融研究》和《华廷金融咨询》，切实为企业为具体项目提出过硬的有水平的论证意见。坚持每个人的研究方向，潜下心憋大招，具备能力早出成果，适时招兵买马扩大队伍。扩大影响，赢得口碑，塑造品牌，以投行工匠精神拿项目干项目。

2019年是乙亥猪年，都说猪年财旺，记得上一次猪年伴随着一次轰轰烈烈的牛市行情，破天荒的创造过6124的高点，财富效应明显。愿即将到来的乙亥猪年各位都能有个不错收成。