2018年12月15日山西最大的动力煤企业同煤集团控股的煤电一体化上市公司漳泽电力发布公告称，“公司拟公开摘牌收购华润电力（唐山曹妃甸）有限公司 39%股权”。据小编所知，这是2018年漳泽电力继剥离蒲洲发电分公司低效资产和转让金融辅业大同煤矿集团财务公司股权后，首次发布拟对外收购资产的公告，而且收购的是省外华润电力旗下的优质火电资产，可谓是“打扫干净屋子，再请佛”，这对2018年以“扭亏增盈”为中心的漳泽电力基本面来说，无疑将是一次有益的改善，对漳泽电力二级市场股价提振也将释放一个积极的信号。

2012年同煤集团重组漳泽电力时，将其旗下塔山发电、同华发电、王坪发电、大唐热电等优质火电资产注入漳泽电力，优化了漳泽电力资产结构，提升了漳泽电力火电主业的盈利能力和市场竞争力，漳泽电力基本面得到大幅改善后股价从每股3元上涨到4.7元，而且在大环境利好的形势下，2015年股价一度飙升至12元。漳泽电力股价的大幅上涨，正是市场对优质火电资产注入后积极期望和交易需求增加的表现。事实上这些优质资产的注入也确实推动了漳泽电力的发展。我们通过对漳泽电力近年来公告数据统计，自重组以来：漳泽电力火电总装机容量从378.85万千瓦增加到1034.25万千瓦，增长了1.73倍，成为全省最大的发电企业；资产规模从120亿增加到484亿，增长了3倍；净资产从8亿增加到74亿，增长了8.25倍；2013至2016年，连续4年持续盈利，实现利润总额28.69亿元。漳泽电力2012年的这次大规模补血，促使其发展面貌焕然一新。

而此次漳泽电力拟收购华润电力（唐山曹妃甸）有限公司 39%股权，从性质上来说同样是一次优质资产的注入，但不同的是不构成重大资产重组。

据华润电力投资公司在上海联合产权交易所公开挂牌信息显示，标的企业华润电力（唐山曹妃甸）有限公司成立于2004年12月，注册资本35.7134亿元，经营范围为电力、热力开发、建设、生产、销售，及与电力生产相关的粉煤灰等附属经营及综合利用，属于央企华润控股企业，华润电力投资有限公司持股90%，唐山建设投资有限责任公司持股10%。曹妃甸项目是华润电力的旗舰工程，曹妃甸项目一期2×300MW燃煤供热机组工程于2009年6月投入商业化运营，曹妃甸项目二期2×1000MW超超临界机组于2014年12月获得国家核准，为河北省首台百万千瓦机组。

从曹妃甸项目的机组来看，2台百万等级超超临界机组采用的是目前国内最先进的清洁燃煤发电装备和技术，在发电效率和节能降耗方面都具有较大优势；从华润电力（唐山曹妃甸）有限公司近两年的主要财务数据来看，总资产、净资产、营业收入及净利润等指标均呈增长趋势，在高燃料成本压力下，能连续盈利实属不易，可谓资产状况良好。如果完成对这份资产的收购，漳泽电力的资产结构将进一步优化，盈利能力和市场竞争力进一步增强，公司火电核心主业也将进一步强化，按2017年曹妃甸项目净利润估算，本次收购完成后可为漳泽电力增加年利润2540多万元。

从挂牌信息还可以看到，华润电力对此次股权受让方的能力有要求，即受让方需承诺：为了保证标的公司的正常运营，自2019年起，每年为标的公司提供500万吨的煤炭供应，且煤炭供应价格应参照国家推行的年度长协基准价+浮动机制调整后的价格基础上降低20元/吨。

同样承受高燃料成本压力的漳泽电力既然拟通过公开摘牌方式参与本次收购，说明对收购后承诺的曹妃甸电厂煤炭燃料供给的保障能力具有较大把握，这有可能是基于其控股股东同煤集团拥有丰富的优质动力煤储量，而且随着国有企业资产资本化、资本证券化的推进，同煤集团也许会将部分优质可配套电厂的煤矿资产注入漳泽电力煤电一体化上市公司平台。在同煤集团和漳泽电力进一步深化煤电联营、煤电一体化战略背景下，漳泽电力有望逐渐对省属其他煤矿资源进行整合，其所属电厂及曹妃甸项目的煤炭燃料供给机制将得到良性改变。而且综合分析，在山西范围内电力企业对煤矿资源进行整合，构建我省大型煤电一体化能源集团，实现煤电联营、煤电一体化的战略转型，在主体的选择上，漳泽电力在装机容量、高效清洁机组、专业化管理能力及资本市场平台等方面最具有比较优势，漳泽电力有实力、有能力完成这项整合改革使命。

漳泽电力此次不惜斥资最低11.7243亿元且承受燃料低价供给压力，拟以公开摘牌方式收购华润电力（唐山曹妃甸）有限公司39%股权，既是基于公司优化资产结构，提升内在价值、改善基本面战略的需要，也是作为山西国有控股最大电力企业创新改革模式的一次担当，这次“燃料换股权”式的收购既实现了对省外电力项目的拓展，也扩大了山西煤炭资源外销市场，给山西资源型经济转型创出了新的模式，贡献了新的智慧和经验。

尽管漳泽电力收购华润电力（唐山曹妃甸）有限公司39%股权还存在较大变数，但此次收购表现出的担当和智慧应予以赞誉，未来山西煤炭产业是否会依托电力主力企业进行一体化重组？电力产业后续是否会依托漳泽电力上市公司平台进行更大手笔的资本运作？值得我们密切关注和热切期待。