2011年3月30日360登陆纳斯达克，市值达39.56亿美元，随后一路看涨到2014年3月，股价攀升至121.52美元/股。不过自此高峰后，股价一路下跌，2015年6月17日周鸿祎在致员工的内部邮件中提及启动360私有化战略计划，并称当时80亿美元的市值，不能充分体现奇虎360的公司价值，随即360开启了私有化战略计划。

2015年12月中旬，奇虎360达成私有化最终协议。

2016年3月31日，360私有化获股东大会通过。

2016年7月，奇虎360在纽约证交所摘牌，正式完成私有化退市。

2017年3月21日，360公司大股东完成增资更名，名称由“天津奇思科技有限公司”变更为“三六零科技股份有限公司”，并完成股份制改造。

2017年3月23日，华泰联合证券与三六零科技股份有限公司签订首次公开发行并上市辅导协议，意味着360公司将选择以IPO的方式回归A股；27日中国证监会天津证监局官网显示，三六零科技股份有限公司正在接受IPO辅导。

辗转七年，360经历了美国上市、私有化退市、排队IPO，迂回曲折后，这家网络安全巨头最终选择了借壳上市。

依据江南嘉捷于11月3日晚发布的《收购报告书摘要）》来看，360的借壳方案大体上分为三步（如下图）：

①　保证“净壳”：壳公司（江南嘉捷）进行内部资产整合

江南嘉捷将截至2017年3月31日拥有的，除全资子公司嘉捷机电100%股权之外的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务划转至嘉捷机电。这样一来，江南嘉捷变为一家控股性平台公司，旗下直接拥有的资产只有嘉捷机电100%股权。

②　壳公司资产置出：江南嘉捷转让嘉捷机电全部股权

江南嘉捷分别将嘉捷机电90.29%的股权以现金方式转让给金志峰、金祖铭或其指定的第三方（金祖铭、金志峰系江南嘉捷原控股股东），交易作价为16.9亿元；将嘉捷机电9.71%股权与三六零全体股东拥有的三六零100%股权的等值部分进行置换，三六零全体股东再将嘉捷机电9.71%股权转让给金志峰、金祖铭或其指定的第三方。但360的支付方式不是现金，而是其持有的价值约1.82亿元的360股份，约占360中股份的0.36%。

③　买壳方资产全面置入：江南嘉捷发行股份，购买360资产

360的估值超过504亿元，在江南嘉捷现有资产置出时，360以等额交换的形式注入了少量股权。对于360拟注入的剩下的价值超过503亿元的资产，江南嘉捷将会向360的全体股东发行超过近64亿股的股票来购买。由于江南嘉捷现有的股本总数不足4亿，所以在360全体股东认购增发的股票后，360在江南嘉捷的总股本中比例非常高，反而形成了对壳公司的控制（详见下表）。

本次360借壳中，最令人关注的地方是其估值的变化。360在私有化时的估值将近100亿美元，折合660多亿元，但360此次估值只有504亿元，二者相差160亿元左右。众所周知，估值发生变化的原因一般在于两方面，一是盈利能力的弱化，二是资产范围的变化。

首先看盈利能力的变化。2014年360实现营业收入78.19亿元，利润14.72亿元；2015年实现营业收入93.57亿元，利润12.66亿元；2016年实现营业收入99.04亿元，利润21.08亿元；2017年上半年，360实现营业收入52.88亿元，利润17.25亿元，照此比例计算，360全年收入有望突破100亿元，利润接近35亿元。由此可以看出，2014年至今，360的营业收入和利润均保持了增长趋势，盈利能力及质量也处于较好水平，其经营活动产生的现金净流量基本能覆盖投资需求。因此，其估值的降低不应归因于盈利能力的弱化。

接下来，看资产处置的情况。360在私有化前后处置了在途旅游等4家企业，处置的方式主要是出售股权，或者因为其他股东增资导致失去对企业的控制权。从处置收入和增资后360所持股权的公允价值来看，即使这些企业原来被360全资控股，这4家企业的股权价值也达不到160亿元。360处置的这些企业，盈利状况也不理想。以北京奇安信为例，2016年亏损1.05亿元，2017年上半年亏损3亿元，剥离这样的企业，应当是有助于提高360估值。

那么，360私有化和借壳之间160亿元的估值差距究竟为何而来？或许，原因之一是，调低估值将有助于获得监管部门的审批通过。

值得注意的是，本次重组方案中双方还同时签订了《业绩承诺及补偿协议》，2017年至2019年，三六零净利润需要分别不低于22亿元、29亿元、38亿元，合计高达89亿元，否则，需要进行股份及现金补偿。在市场人士看来，360公司的业绩承诺或许并不难完成。

作为中国最大的互联网安全公司之一，360公司核心产品是以360杀毒为代表的免费应用软件及平台，另外360公司旗下拥有360安全卫士、360杀毒、360安全浏览器、360安全桌面、360手机卫士等业务板块，产品方面有包括360手机、360儿童智能手表、360智能摄像机、360行车记录仪及360安全路由器等一系列智能硬件产品。依托于大数据、云计算平台，360还提供其他互联网服务。据第三方统计，按照用户数量计算，360是中国第一大互联网安全公司，用户6亿，市场渗透率96.6%；中国第一大、全球前三的移动互联网安全公司，用户数近8亿，市场渗透率近70%。企业版安全软件用户量已经超过100万家，覆盖数千万终端。

纵观其披露的重组报告书内容，360具有以下特点：属于符合产业发展战略、国家支持的实体经济的行业尖兵；是掌握核心技术行业龙头企业；虽前两年有境外市场私有化下市操作，但当年外汇已经出境，本次交易没有任何外汇流出；具有一定规模、现金分红预期稳定。

目前360能否借壳成功还有最后一道坎，就是通过监管层的审核，而其中存在很大的变数。但在信息化社会的大环境下，信息安全已上升到同政治安全、经济安全、领土安全并驾齐驱的战略高度，成为国家安全的重要组成部分，360这家占据中国网络安全半壁江山的公司回归是其必然之路。