2018年，华廷金融研究院喜事连连，先是在香港注册，拿到了正式的营业执照，迈出了守法合规经营的重要一步；随后，签订了第一份“资本运营与战略发展规划服务”协议书，开启了资本金融研究与企业顾问服务相融合的新征程；还形成了具有自主知识产权和创新意义的研究成果“服务企业首发上市（IPO）70标准”和“山西省上市公司市值管理绩效评价体系和实施市值管理的十大因素管理法”，也刊发了多期专题研究报告，夯实了资本金融研究和服务基础，树立了“华廷金融研究”专业品牌。一年来的专注和深究、突破与创新、努力与收获，让我们在此刻的总结中倍感欣慰、倍受鼓舞。

作为华廷金融研究院的一员，我很荣幸、很自豪，也十分珍惜。

在华廷金融研究院积极向上、深究创新、不断进取的氛围中，2018年我坚守深化国资国企改革研究方向，以学习、研究资本金融工具为基础，以服务企业、项目为载体，以提升研究和服务能力、为企业创造更大价值为目标，迎难而上、奋蹄向前，学到了很多、进步了不少，但也深知自身不足颇多、差距较大，任重道远，仍须砥砺奋进。

一、2018年的学习

2018年的学习主要通过读书、写学习园地、内部培训、研究资本运营工具及案例、学习项目方案等方式进行，按照年初制定的读书计划，读了11本书，侧重于资本及资本运营专业方面；写了22篇学习园地，包括读书感悟、公告解读、年报分析等；接受了研究院内部关于财务分析、市值管理、内部控制等专业知识的培训；学习了六大类资本运营工具及案例（根据自己的逻辑划分）。

1.2018年读的11本书籍（侧重于资本及资本运营等专业知识）

l  《上市公司并购重组》（申林平 编著）

l  《读懂财务报表 看透企业经营》（谢士杰 编著）

l  《一篇读罢头飞雪，重读马克思》（韩毓海 编著）

l  《中国企业大并购》（荆林波编著）

l  《上市公司重大资产重组疑难实例解析》（刘震国 编著）

l  《鸡毛飞上天》（何赛阳 编著）

l  《一路直行：我的企业理想》（李玉琢 编著）

l  《温州资本》（周永亮 编著）

l  《赢在资本——福布斯富豪的资本运作》（邢会强 编著）

l  《投行笔记》（徐子桐 编著）

l  《原则》（瑞·达利欧编著）

2.2018年写的22篇学习园地

第一篇：华廷集团战略转型 资本金融扬帆起航——我的2017（2018年1月2日，第32期）

第二篇：如何提升研究水平——《新时代山西国有火电产业发展选择——煤电一体化》研究体会（2018年2月28日，第41期）

第三篇：掌握并购重组的技术和艺术——读《上市公司并购重组》（2018年度读书系列之一）（2018年3月12日，第44期）

第四篇：掌握企业财务分析规律和方法——读《读懂财务报表 看透企业经营》（2018年度读书系列之二）（2018年4月2日，第50期）

第五篇：国新能源2017年度经营状况分析（2018年5月2日，第56期）

第六篇：以问题为导向，实现你的目标——读《原则》生活原则2之感悟（2018年5月14日，第57期）

第七篇：以煤电一体化破局煤电矛盾，形成可持续发展内生动力——漳泽电力2017年报分析之三（2018年5月31日，第60期）

第八篇：上市公司市值管理手段研究——读十五篇市值管理硕博论文之总结（2018年6月6日，第63期）

第九篇：有效整合资源，增强可持续发展能力——漳泽电力剥离资产公告解读（2018年6月21日，第68期）

第十篇：大股东增持背后的信心和逻辑——漳泽电力控股股东增持股票公告解读（2018年7月3日，第72期）

第十一篇：马克思的金融视野——读《一篇读罢头飞雪，重读马克思》有感（2018年度读书系列之三）（2018年7月13日，第75期）

第十二篇：重组传奇，先辈智慧——读《中国企业大并购》有感（2018年度读书系列之四）（2018年7月26日，第79期）

第十三篇：资本市场的智慧和创新——《上市公司重大资产重组疑难实例解析》读书总结（2018年度读书系列之五）（2018年8月15日，第80期）

第十四篇：以煤电联营、煤电一体化深化改革转型——漳泽电力2018年半年报公告解读（2018年8月22日，第82期）

第十五篇：漳泽电力蓄势待发，山西煤电产业暗流涌动——漳泽电力融资租赁和股权资产转让公告解读（2018年9月19日，第88期）

第十六篇：义乌商人的动力、追求、担当、魄力和智慧——读《鸡毛飞上天》有感（2018年度读书系列之六）（2018年10月8日，第89期）

第十七篇：“中国第一职业经理人”的管理精髓——读《一路直行：我的企业理想》总结（2018年度读书系列之七）（2018年10月23日，第94期）

第十八篇：温州资本在崛起——读《温州资本》拓展（2018年度读书系列之八）（ 2018年11月8日，第95期）

第十九篇：用心、创新、优质、立信——学习“资本金融与同煤集团的高质量发展之路”有感（2018年11月18日，第97期）

第二十篇：用智慧用行动去掌控资本，驰骋资本市场——读《赢在资本——福布斯富豪的资本运作》（2018年度读书系列之九）（2018年12月5日，第104期）

第二十一篇：漳泽电力强化火电核心业务，拟收购华润电力（唐山曹妃甸）有限公司39%股权——漳泽电力拟公开摘牌收购曹妃甸公司39%股权公告解读（2018年12月17日，第107期）

第二十二篇：投行素养——读《投行笔记》总结（2018年度读书系列之十）（2018年12月19日，第110期）

3.内部培训

财务分析：从资产负债表、利润表、现金流量表三大报表的结构、科目的解析，到三大报表科目间勾稽关系的梳理，带领我入了财务之门，为深入的财务学习和财务报表分析奠定了基础。

市值管理：结合山西省上市公司的特征和发展现状，重点围绕市值管理理念、市值管理十大因素、市值管理绩效评价体系等内容进行学习，结合自己对市值管理的学习进行融合消化，对上市公司市值管理有了进一步的认识和理解。

内部控制：学习了内部控制的企业文化、信息与沟通、风险管理、公司治理、控制活动（未深讲）等，其中企业社会责任这个独特但容易被忽视的控制点为企业内部控制创出了新的价值空间，也启发我们：提升认识水平也是一种创新；在公司治理的培训中，老师提出了2019年我研究的重点，即公司治理，仔细一想，对这个选题的深入研究和创新，无论是对企业、研究院还是对自己，都意义重大。

4.资本运营工具的学习

结合服务的上市公司当前、过去和未来已实施的和拟实施的资本运营战略，对上市公司常用的资本运营工具进行了学习梳理，主要包括：

l  首发上市（首次公开发行股票）和借壳上市（发行股份购买资产、要约收购）；

l  扩张型资本战略工具（兼并收购、并购基金、股份增持）；

l  收缩型资本战略工具（资产剥离、股份减持、股份回购）；

l  股权融资工具（配股、定向增发、公开增发、债转股）；

l  债权融资工具（公司债、短期融资券、中期票据）；

l  市值管理等。

5.资本运营案例学习

l  长江电力重大资产重组（亮点：在促进央企整体上市、电力企业整合的大环境下，中国长江三峡集团公司以中国电力股份有限公司为平台，采取承接债务+非公开发行股份+支付现金方式，将三峡工程发电资产注入长江电力。）；

l  中国石油的重组上市（亮点：采用分开——分立——分流——分离重组模式）；

l  新太科技借壳上市（亮点：借了优质壳，而且作为第二大股东掌握了上市公司实际控制权）；

l  通百惠和胜利股份股权之争（亮点：运用了股权式收购+委托书收购的方式）；

l  维科股份资产重组与结构调整（亮点：组织管理模式的创新，即集团公司总部资本运作中心、分公司经营利润中心和工厂生产成本中心3个管理层次）；

l  中联建设被非正常收购（亮点：利用法律法规盲点，在存在诸多争议的情况下，巧妙地取得了收购的成功）；

l  长城影视借壳江苏宏宝（亮点：由股份公司变更为有限责任公司）；

l  掌趣科技收购玩蟹科技及上游信息控股权（亮点：采用了奖励对价）；

l  天舟文化收购神奇时代（亮点：股份支付）；

l  顺荣股份收购三七玩（亮点：虽然标的资产数额较大，但规避了构成借壳）；

l  博盈投资非公开发行股票并以募集资金收购奥地利（亮点：运用非公开发行股票募集资金购买资产，规避了采用发行股份购买资产构成的重大资产重组）；

l  华立集团借壳（亮点：通过借壳，收购5家上市公司，实现战略转型）；

l  苏宁电器资本运营（亮点：大比例转增股本——再融资——大比例转增股本——再融资）；

l  “新湖系”的资本运营：（亮点：通过借壳，逐步控制了三个上市公司，随后根据市值管理的需要，将其中的两个房地产上市公司进行合并）；

l  “万向系”的资本运营（亮点：参股上市公司，成为第二大股东，然后待时机成熟时成为第一大股东、控股股东）；

l  “复星系”的资本运营（亮点：通过资本运营成为拥有最多上市公司的民营企业集团，业务涉及八大板块）；

l  恒大集团的股票回购（亮点：在2011年至2017年间回购股票累计76 次，共计回购464770.41万股，合计金额高达239亿元）。

6.项目方案的学习

今年的工作中接触了很多由老师及其他团队成员起草、撰写的项目方案、研究报告，从选题定位、逻辑构思、思维创新到内容挖掘和篇幅把控，彰显了专业、经验和创新，可谓对症开方而又别具匠心、有的放矢，对自己思维方式上很有启发，在项目实践上也很有指导意义。

二、2018年的工作

2018年的工作主要集中在项目方案的起草、研究报告的撰写、可行性研究报告的编制、企业公告的解读，以及电力、煤炭行业信息、数据的搜集、整理和分析上，累计起草项目方案4份，研究报告4份，可行性研究报告4份，企业公告解读6篇。

2018年2月13日：起草《关于XX公司重组XXX公司优质资产的实施方案》，拟作为XX公司整合优质资产供参考的配套方案。

2018年2月26日：起草《关于XX公司收购XXXX公司股权的实施方案》，拟作为XX公司整合优质资产供参考的配套方案。

2018年2月27日：完成《新时代山西国有火电产业发展选择——煤电一体化》研究报告，并以华廷金融研究第七期刊发，全文10万字，为山西深化资源型经济转型，推动煤电联营、煤电一体化提供战略决策参考。

2018年4月20日：完成《以市值管理为抓手 推动公司高质量发展》（国新能源加强市值管理咨询报告），并以华廷金融咨询第2号刊发，一方面作为理论学习的实践应用，另一方面为拓展项目做准备。

2018年5月21日：根据漳泽电力2017年报，写出“以煤电一体化破局煤电矛盾，形成可持续发展内生动力——漳泽电力2017年报分析之三”，并与史洁璐、李浩所写的“分析之一”、“分析之二”形成系列，结合漳泽电力案例完成《上市公司年报分析》，并以华廷金融咨询第4号刊发。

2018年6月21日：写出“有效整合资源，增强可持续发展能力——漳泽电力剥离资产公告解读”，通过深入分析，向市场传递有效信息，为漳泽电力2018扭亏增盈工作助力。

2018年7月2日：写出“大股东增持背后的信心和逻辑——漳泽电力控股股东增持股票公告解读”，通过对增持股票这个资本运营工具的分析，帮助投资者正确认识股票增持，提振市场信心。

2018年7月2日：完成《关于收购XXX公司股权的可行性研究报告》，通过客观专业的分析，为XX公司拟收购XXX公司股权作出决策参考。

2018年7月6日：改写出《关于收购XXX公司股权的可行性研究报告》，为XX公司调整收购股权比例决策作参考。

2018年7月10日：起草给省政府参事的《关于推进全省煤电一体化的调研报告》，借助更多的渠道向省里的领导和决策机构传递我们对山西推进全省煤电一体化的认识和专业化建议。

2018年7月27日：起草《关于XXX公司收购XXXX公司股权是否构成重大资产重组的说明》，帮助XXX公司在同忻XXXX公司股权收购方面做出相关法规解读和分析参考。

2018年8月21日：写出《关于将XXXX公司股权置入XX公司的初步论证》，结合X公司的指示，从资产注入目的、相关法规、置入方式、程序和规划等方面帮助XXXX公司对资产注入上市公司平台事宜作出初步论证。

2018年8月22日：写出“以煤电联营、煤电一体化深化改革转型——漳泽电力2018年半年报公告解读”，依据漳泽电力2018半年报，对山西能源领域的改革动向和漳泽电力半年来所做的工作及取得的成绩进行分析，揭示出山西电力产业有望通过煤电联营、煤电一体化深化改革转型。

2018年8月22日：结合今年资本市场低迷状况及上市公司频繁上演的股份回购，与史洁璐共同完成《上市公司股份回购专题研究》，并以华廷金融研究第10期刊发。

2018年8月25日：起草《运城区域“煤电铝一体化”重整方案》，主要出于对蒲州发电低效资产的重组优化，并促进运城区域电解铝产业的发展，进而提出“煤电铝材一体化”重整方案。

2018年9月19日：写出“漳泽电力蓄势待发，山西煤电产业暗流涌动——漳泽电力融资租赁和资产转让公告解读”，通过对漳泽电力剥离金融辅业资产，盘活存量资产的分析，揭示出漳泽电力拟实施“腾笼换鸟”，重组整合山西煤电产业的战略动向。

2018年10月10日：起草了《华廷金融研究院保密制度》、《华廷金融研究院档案管理制度》、《华廷金融研究院内部管理制度》、《华廷金融研究院研究员管理制度》，完善了华廷金融研究院的内部控制制度。

2018年10月12日：整理XX公司拟收购XXX集团资产的《保密协议》和《尽职调查提纲》。

2018年10月30日：编制《关于XX集团投资参股组建XXX中心项目的可行性研究报告》和《关于XX集团投资参股组建XXX中心项目投资风险评估报告》，并装订提交XX集团。

2018年11月18日：11月15日，跟随老师赴同煤集团授课，课后写出“用心、创新、优质、立信——学习‘资本金融与同煤集团的高质量发展之路’有感”的听课感想。

2018年12月17日：写出“漳泽电力强化火电核心业务，拟收购华润电力（唐山曹妃甸）有限公司39%股权——漳泽电力拟公开摘牌收购曹妃甸公司39%股权公告解读”，摘牌情况将于2019年1月9日公布。

2018年10月至12月：协助老师搜集关于《资本金融与同煤集团的高质量发展之路》的资料。

2018年12月中旬：整理完毕《资本金融与同煤集团的高质量发展之路》书稿前六章。

三、2018年学习、工作中的进步与不足

（一）学习中的进步和不足

1.学习中的进步：

（1）尽管没有完全按照年初制定的读书清单读书，但今年制定的学习任务基本完成，读书的质量也逐渐有所提高，对资本金融工具有了系统的学习；

（2）有效利用学习园地这个平台，将自己所学、所想自由发挥，提升了思考、总结和写作能力，回过头来看，每一期都有进步；

（3）内部培训作为一个专题学习平台，弥补了财务分析、市值管理和内部控制方面的专业不足，伙伴们的精心准备和激情分享对我很有启发，自学与培训相结合，是很好的学习方式；

（4）通过案例的学习，拓宽了资本金融视野，增加了对资本运营工具的深层次认识，案例中的战略战术基于资本运营但又高于资本运营，资本运营紧密联系产业经营，起到了加速和放大的作用；

（5）通过学习老师及团队起草的项目方案、研究报告，学到了很多方法，掌握了很多技巧，感受到了思维的力量，认识到了下功夫的重要性。

2.学习中的不足：

（1）学习的深度和广度不够，掌握的研究工具有限，研究体系还不健全；

（2）读书的量还远远不够，知识面太窄，需要走出专业书籍的圈圈；许多专业知识看了，但没有进行整理总结，没有提出新的认识，欠缺由学习向研究的提升；

（3）学习园地缺乏创新，思维广度和想象力不够丰富，常常局限于就事论事；

（4）对案例的追溯和思考做的不够，没有突破书中所介绍的内容，没有透过案例深究其资本运营背后的环境以及制定资本战略的依据和规律；

（5）关于项目方案的起草和学习，自己的思考不足，没有提前构思，未能在比较中实现进步；

（6）还有一些专业的分析工具需要学习、熟练，提升研究专业度，如EXCEL的财务计算、制图和其他披露上市公司信息的渠道，信息获取渠道和数据提取应用能力需要提升等。

（二）工作中的进步和不足

1.工作中的进步之处：

（1）通过一年的专题研究和项目实践，加深了对资本金融的认识，初步建立了资本金融的理论框架；

（2）随着几个研究报告的完成，研究能力有所提高，对电力行业和资本市场也有了进一步的认识，掌握了行业的一些基本特征和关键问题；

（3）掌握了多种研究方法和研究工具，提升了研究效率，增强了研究能力；

（4）有了企业和项目载体，透过企业各项资本运营工具的应用，加深了对企业资本战略选择、实施以及资本运营对二级市场所产生的影响程度的认识，为以后相关服务积累了宝贵经验；

（5）开阔了资本视野，放大了资本格局，将资本运营战略由一个上市公司载体向多个上市公司载体拓展，实现战略互补、产业协同。

2.工作中的不足之处：

（1）无论是理论还是案例，研究的深度和宽度不够，没有突破常规的分析思维，形成的认识也局限在常识层面；

（2）许多课题关注了，也学习了，但形成的研究成果不多，还需要深入研究、系统研究，以问题为导向，以过程和结果为目标，增强研究能力；

（3）对资本运营工具的应用掌握不熟练，一些需要注意的关键问题和细节没有彻底弄清；

（4）资本金融工具与国资国企改革的应用融合不够，尚未以资本金融的角度对国资国企改革中存在的问题和难点提出系统的解决方案；

（5）不够聚焦，没有抓住国资国企改革中的某个重要问题进行深度研究，还没有建立起自己的研究阵地，距离以点连线、以线带面还很远；

（6）支撑工作的知识和能力都欠缺，看的不够、思考的不够、实践的不够、创新的不够，归纳起来主要是下的功夫不够。

四、2019年规划

从2018年学习、工作的过程和结果来看，表象是数量偏少、质量不高，但表象的背后实际是功夫不够、密度不够，所以2019年要下一番功夫，还主要是以问题为导向，围绕学习和工作两大方面展开，具体为学习、研究和企业服务。

（一）学习方面

1.根据读书计划，至少读有关公司治理和国资国企改革方面的12本书籍（详见读书清单），提高读书效率，提升读书感悟的质量，将书本中的知识与实践相结合；

2.紧密结合国资国企改革方向，重点围绕企业治理，撰写25篇以上学习园地；

3.加强对行业新案例的分析研究，根据新案例展现出的时代特征，对目标企业提出新的见解，实现实践经验的积累和服务能力的提升；

4.编制出企业资本运营手册，形成资本运营体系，对实施中的细节逐一落实，提升资本运营专业能力；

5.进一步夯实财务分析能力，理清三大报表之间的勾稽关系。

（二）研究方面

1.主要研究方向紧密围绕国资国企改革，将国企治理作为重点研究专题，突破现有的所有者、董事会、监事会、经理层等的治理结构和治理机制，以新的视角、新的原理、新的思维创出新的模式，形成专题报告；

2.将资本运营工具进行专题分解，与国资国企改革相融合，破解健全国有企业法人治理结构、完善国有资产管理体制、发展混合所有制经济、构建以管资本为主的国有投资平台、规范国有资本业绩考核与薪酬分配制度体系、提高国有资产证券化率、实施国有企业“走出去”战略等方面存在的难点和问题，形成专题研究成果。

（三）企业服务方面

1.加强对项目所属行业的系统性认识，从宏观到微观、从项目自身到同行企业，实现纵向和横向的拓展延伸，分析、借鉴、创新，尤其是一些大的电力企业和煤炭集团，学习借鉴其先进经验，留意企业之间的可合作动向；

2.对服务企业进行历史追溯，找准价值定位、深析企业存在的问题及造成问题的原因，结合企业发展和政策导向，给企业提出具有针对性、创新性的意见和建议；

3.根据企业情况，准确把握企业资本运营的背景和条件，给企业资本运营植入新的模式，给国企改革植入新的理念、新的模式；

4.从企业的角度对企业资本运营和国企改革战略的制定和战术的实施保驾护航，准确把握实施过程中的细节，规避可能出现的问题，对风险的市场反应提前制定全方位的应对方案；

5.多维度思考深挖企业存在的痼疾和被忽视的问题，以新的角度、新的思维解决这些问题；

6.重点关注企业的治理和资本运营，在这两方面提出新的模式、新的方案。

五、自己的一些建议

1.在培训中穿插一些研究方法、信息渠道、数据处理工具等的交流、分享；

2.在保密的基础上，开展一些项目实战案例和经验的分享；

3.争取机会参与具体的项目实践，积累实践经验；

4.以问题为导向，多一些服务项目课题的研究；

5.健全研究院内部管理机制。

总的来看，2018年随着研究院的发展，自己见识了很多、参与了很多、学到了很多，此刻的总结虽然有些小遗憾，但还是比较充实的，这离不开研究院这个平台创造的条件，离不开老师及各位领导给予的机会和指导，离不开团队的精诚协作、互勉互促，也离不开客户对我们的信任和支持。我们要珍惜2019的时光、抓住2019的机会，按照自己的初心和计划，下功夫多看、多学、多思考、多创新、多实践，不断夯实理论功底，提升实践能力和服务水平，为客户、为平台、为自己创造更大的价值。

附：2019年读书清单