近期，随着大盘指数持续向下，个股跌幅甚至超过指数跌幅，上市公司股票逐渐进入到了被低估的价格区域。大股东增持和回购股份成为上市公司自救的重要手段。

进入6月份以来，A股已经有358家公司发布大股东增持及增持进展公告，较去年同期增加27.4%。其中，约40家公司大股东增持计划已经实施完成。上市公司大股东增持行为一直以来都被市场理解为积极信号，不仅可以起到维护股价的效果，也有助于稳定市场预期，为市场注入信心。

漳泽电力在继6月12日发布《关于转让蒲洲发电全部资产及负债公告》后，也于6月23日发布了《关于控股股东增持公司股票的公告》，公告称，“山西漳泽电力股份有限公司于2018年6月22日收到公司控股股东大同煤矿集团有限责任公司关于增持公司股票的通知：‘同煤集团基于对公司未来持续稳健发展的信心和对公司长期投资价值的认可，同时为了积极维护公司中小股东利益，于2018年6月22日通过深圳证券交易所集中竞价交易系统增持公司股票2,057,300股，占漳泽电力总股本的0.067%，并计划自公告之日起十二个月内增持公司股份，增持比例不低于公司总股本的1%，不超过公司总股本的2%’。”

这一动作对持续下跌近一月的漳泽电力股价来说，无疑是最有利的支撑。在控股股东增持股票的积极公告效应下，市场预期得到明显改善，漳泽电力股价颓势快速扭转，6月22日股价涨幅达5.53%。

接下来，就让小编和大家先来了解一下股票增持相关知识，进而对同煤集团增持漳泽电力股票这一动作作以分析。

一、股票增持

“增持”是证券业中的一句行话，主要是指公司股东通过二级市场增加持有公司股票，也可以叫加仓，是上市公司投资者关系管理的有效手段。A股全流通时代的到来，为上市公司内部人增持创造了条件。历史经验证明，市场越是接近底部区域，内部人选择增持的意愿越是强烈，2008年大熊市后，我国出现了大批内部人增持事件，至今已有上万次，其中内部人主要以大股东和高管为主。

证监会为了鼓励股票增持，于2008年8月27日修改《上市公司收购管理办法》第六十三条，放宽了增持的申请条件，又于2012年2月20日正式下发了《关于修改〈上市公司收购管理办法〉第六十二条及第六十三条的决定》，明确规定将持股30%以上的股东每年2%自由增持股份的锁定期从12个月降至6个月；持股50%以上股东自由增持的股份可达到上市公司己发行股份的5%，增持每达到5%时需要披露，披露后可继续增持。2013年下半年以来，证监会、国资委等多家监管机构明确表示，鼓励上市公司增持、回购。2015年7月8日证监会发布了《关于上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员增持本公司股票相关事项的通知》，对股票增持行为再次表明了支持态度。政策上对增持行为的鼓励和法规上对增持条款的放宽，促进了公司的大股东及高管从二级市场上持续增持自己公司的股票。

国内外学者研究发现，股权结构在公司治理中发挥着重要作用。股权结构决定公司治理结构，治理结构又对企业的行为产生影响，继而对企业的经营绩效和市场价值产生影响。大股东不断增持公司股票，会带来股权结构的更加集中，他们会利用其通过增持而扩大了的控制权来改善投资和企业经营决策效率，进而提高企业的整体价值。

同时，大股东是公司的内部知情人，相对于外部投资者，他们更知晓公司的真实价值和发展潜力，具有对本公司未来业绩预测方面的优势。再加上逆市增持股票的行为具有很大风险，从理性经济人的角度，大股东在本公司价值被低估之际增持，暗含着对公司未来发展前景有着良好的预期。

高管（上市公司董事、监事、经理、副经理、财务负责人、董事会秘书等）是最接近企业经营的内部人，能最先发现企业基本面和业绩的变化，高管凭着企业经营者的身份，能够改变企业的基本面，进而影响股价。高管增持本公司股票后，会努力提升业绩，使股价升高。同时，高管增持也会向市场传递一种积极的信号，会增加市场对企业未来发展前景的预期。

大股东和高管作为上市公司内部人代表，在增持动机和市场效应方面既有着一定的共性，也存在着差异。

共性之处表现在：首先，大股东和高管在增持股份的时机选择上存在着一定的共性，二者的增持行为往往发生在熊市的末期或牛市的初期，这样既可以降低持股成本，又可以在股价高位时实施减持获得超额收益。其次，二者都向市场传递了公司股票具有投资价值的强烈信号，公司股票往往会成为广大投资者关注的焦点，大众投资者的积极追捧会改变股票的供求状况，股票需求的增加引发股价的上涨。

差异之处表现在：首先，大股东增持行为与其控股能力和公司股权集中度呈正相关，控股能力越强，大股东增持的动机越强，其增持行为往往不是追求短期效应而是出于保持股权长期稳定的目的；而高管作为上市公司的职业经理人，追求的是自己的工资、津贴、收入等最大化，这又与公司的经营状况和业绩直接相关，所以，财务绩效和公司业绩才是高管增持的主要动机，这也正好印证了高管增持的比例与净资产收益率和每股收益呈正相关。其次，大股东增持在数量和次数上远高于高管增持，大股东增持的信息比高管增持的信息更有影响力，表现在二级市场上，大股东增持公告的市场反应更强烈。

在研究股票增持的政策、主体、动机和市场效应的基础上，我们再对增持这一行为的积极意义进行概括，主要表现在四方面：

一是增持有利于改善股票交易的供求关系。在股票市场低迷时，大股东及高管的增持行为，可以在一定程度上改变上市公司股票供需结构，增加需求动力，这对于降低股价下跌幅度、维护股价稳定具有正面效应。

二是增持有利于对上市公司价值的认定。大股东和高管是上市公司经营的直接参与方，更了解上市公司发展情况，他们的增持行为表明对公司的营运能力、经营业绩、发展前景等充满信心，是将积极信息传递给中小投资者，有利于中小投资者更好地认识公司的价值，评估公司股票价格。

三是增持表明了大股东、高管等与中小投资者同甘共苦的决心。股市低迷时投资者信心缺失容易导致市场的非理性行为，增持行为表明了大股东、高管等与广大中小投资者同甘苦、共命运的决心，向市场传递了正能量，有利于提振投资者和市场信心，维护股价稳定。

四是增持说明了大股东、高管等维护资本市场健康稳定可持续发展的负责任态度。在近期市场大幅波动、股价跌幅较大的情况下，众多上市公司纷纷行动起来，主动维护股价稳定，这有利于维护资本市场的健康稳定和可持续发展，保护广大中小投资者利益。

二、同煤集团增持漳泽电力股票

漳泽电力6月23日发布的《关于控股股东增持公司股票的公告》，仅介绍了增持人、增持目的、增持股份性质、增持数量、增持方式、实施期限、资金来源等本次增持的基本情况和增持的合规性及其他事项说明，从内容来看较为简约，但是通过对电力行业、漳泽电力及控股股东同煤集团等进行深入分析，可以发现其背后暗含了诸多信息。

2016年下半年以来，煤炭供需紧张的局面一直持续至今，电煤价格上涨并长期高于国家设定的500-570元/吨的“绿色区间”。2017年电煤价格的持续高位，令火电企业压力倍增、利润大幅下滑。中国电力企业联合会近日发布的《中国电力行业年度发展报告2018》显示，去年全国规模以上火电企业仅实现利润207亿元，比上年下降83.3%，发电企业利润同比下降32.4%。占据中国发电装机半壁江山的五大发电集团火电业务亏损132亿元，继2008年后再次出现火电业务整体亏损。

漳泽电力作为山西最大规模的主力火电企业，2017年综合标煤单价完成509元/吨,同比上涨215.81元/吨，仅燃料成本增加20.5亿元；公司平均电价比标杆电价（0.332元/千瓦时）低0.024元/千瓦时，按261.12亿千瓦时的售电量计算，2017年售电减利6.3亿元；再加上山西省南部热价执行不到位，公司每年供热贴补在1亿元以上。正是受市场变化和政策调控影响，漳泽电力2017年亏损15.56亿元。

所以，漳泽电力2018年首先面临的任务是扭亏增盈。在燃煤价格短期内暂无下降趋势、电价和热价不断拖累的形势下，漳泽电力扭亏增盈不得不借助资本运营手段来实现，本次的控股股东增持就是继蒲州发电低效资产剥离后的又一大动作。

我们再来看一下漳泽电力的控股股东。漳泽电力控股股东为同煤集团，持有27.45%的股份，第二大股东为山西省人民政府国有资产监督管理委员会，持有9.72%股份；第三大股东国家电力投资集团公司，持有9.09%。漳泽电力实际由山西省国资委控股，控股比例合计为37.17%。从大股东所持股权来看，股权集中度相对较高，根据前述“大股东增持行为与其控股能力和公司股权集中度呈正相关，控股能力越强，大股东增持的动机越强”，可以看出漳泽电力控股股东同煤集团对其增持动机还是比较强的。

图：漳泽电力被控股股东增持前的股权结构

众所周知，同煤集团是仅次于神华集团和中煤能源集团的国内第三大煤矿国有企业，是山西七大煤炭集团之一，被称为“中国动力煤基地”，拥有煤田面积6157平方公里、总储量892亿吨，煤炭年产能达到2亿吨，电力装机容量达到1600多万千瓦。在“2016中国企业500强”中同煤集团排名第71位，世界500强排名第322位。

自2012年重组以来，在控股股东同煤集团的正确领导下，漳泽电力总股本由2012年的13.24亿股增加到现在的30.77亿股，增长了1.3倍；总装机容量由378.85万千瓦增加到现在的1034.25万千瓦（其中：火电装机容量902万千瓦，风电、光伏等新能源装机容量132.25万千瓦），增长了近2倍；资产总额由120亿增加到现在的484亿，增长了3倍；净资产由8亿增加到现在的72亿，增长了8倍。2013年至2016年公司连续4年持续盈利，实现利润总额28.69亿元。尽管漳泽电力2017年出现了阶段性亏损，但同煤集团自重组以来对漳泽电力的正确领导和支持是不容置疑的。

此次同煤集团增持漳泽电力股票，也受到近期A股破位下跌影响。6月19日，A股市场出现了比较大的波动，截至当日晚上八点半，有27家上市公司发布了大股东增持及增持进展的公告，就增持主体来看，主要来自于控股股东、实际控制人及一致行动人、董事长总经理等高管。上周以来，又有接近200家上市公司发布了增持公告、增持进展公告或者计划增持公告，其中，6月20日，有近50家上市公司发布了增持公告以及计划增持公告；6月21日，发布上述公告的上市公司数量增加至63家；6月22日，发布数量为51家上市公司；6月23日发布数量为41家上市公司；6月24日又有7家上市公司发布增持或计划增持公告。有上市公司甚至一天连发三份增持计划，涉及控股股东、股东和董监高等所有重要股东。此外，有央企也发布增持计划，出手护盘股价。

在市场出现波动的时候，上市公司大股东做出增持股份的行为，不仅意味着该公司的股价已进入价值低估区间，拥有投资价值，而且也对提振二级市场信心有明显的促进作用，起到稳定市场的效果。同时，从价值投资的角度而言，如果上市公司基本面没有问题，那么，上市公司大股东增持也释放出了一个重要信号，就是这些公司的股价确实已经到低位了，对于投资者来说已具备投资价值。

从二级市场的表现来看，获大股东增持的公司近期股价整体表现良好，增持后前两天股价涨幅普遍在5%左右。

在大盘下跌的影响下，漳泽电力股价也跟着大盘一路下跌，5月23日至6月21日，跌幅达22%。同煤集团选择在6月22日增持漳泽电力股票，也正是基于对市场及漳电股价的科学研判，表现出对漳泽电力未来持续稳健发展的信心和对长期投资价值的认可，希望以此获得低成本的价值投资，同时积极护盘股价，提振市场信心。

此次增持的数量控制在漳泽电力总股本的1%到2%之间，既符合市场增持规律，又在相关政策法规规定范围之内。《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》规定，持有上市公司股份达到或超过30%的股东及其一致行动人一年内增持上市公司股份不超过2%的，可以先增持后申请豁免要约收购义务。12个月内大股东增持比例超过2%，还是要先申请豁免，才能增持。在信息披露上，《指引》规定，首次增持行为事实发生之日，增持方就必须将增持情况通知上市公司，并由上市公司在次日发布相关公告。公告内容必须包括增持目的及计划、增持方式(如是集中竞价还是大宗交易)、增持数量和比例等内容。而如果涉及后续增持的，需同时在公告中披露后续增持计划实施的安排。实施后续增持计划，累计增持股份比例达上市公司已发行股份1%的，也必须发布公告。在增持计划到期前，上市公司应在各定期报告中披露相关股东增持计划实施的情况。

可见，同煤集团增持漳泽电力股票，从增持背景、增持目的、增持时间、增持方式、增持数量等来看，都是利好的，也对增强市场信心、维护漳电股价稳定起到了明显作用。

尽管上市公司大股东增持公告发布后，在短期内会产生一定的正效应，这个现象普遍存在，但如果投资者缺少对上市公司的深入了解，仅仅依据上市公司大股东增持的利好消息进行盲目投资，也存在诸多风险。对广大投资者来说，还需要加强对上市公司大股东增持行为的认识，在增持行为发生之前就对上市公司有深入的了解，包括公司的背景、行业地位、经营状况及股东性质等方面，以规避市场风险。