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前几天，和君商学院的一位朋友送我一本《赋能式投资》一书，讲的是巴西一个名叫“3G资本公司”的投资并购与投后管理之道的事。原以为又是一本讲PE的书，近日翻开，从序言开始就被吸引住了，十余万字，几乎一口气读完，对思维的冲击极大，让我又连续翻看了两遍。
对私募股权投资（PE）我们形成的思维和观念是，选择成长性较好的企业进行股权投资，待它得到发展或上市后，施行退出，获得资本价差的收益。而3G资本公司突破了这种思维，以经营实体企业的心态和做法做长期控股型投资，实现了从投资者到企业家的转变；在经营实体的思路上不是仅靠资本，而是靠组织和人才体系；在经营实体的价值创造上，以梦想、人才、文化为驱动力，以产融互动、并购整合和运营改进为工具和途径。这种作法，可以说大大拓展了PE的发展空间，是资本与产业结合，资本服务实体的最佳方式。和君资本为这种投资方式起了一个名字：赋能式投资。所以和君商学院在策划、翻译这本书时，将英文为“3G之路（3G Way）”的书名，翻译为《赋能式投资》。
上个月，昆吾九鼎投资管理有限公司董事长蔡蕾在清华五道口全球金融论坛发表主题演讲，题目是“PE靠IPO已经过时”，蔡蕾认为，中国本土PE靠Pre-IPO发家，介于拟上市公司，公司上市后退出获取丰厚的回报。这种模式已经过时了，因为中国经济高成长期已经过去了。他说，PE的主流模式应该是产业整合性的投资，核心模式是“1+N”，就是帮助产业龙头整合，通过整合加上N的方式，成为一个区域性的龙头，变成中国龙头，甚至国际龙头。如果没有“1+N”的本事就不要做PE了。
3G资本之路、赋能式投资、1+N模式，说的都是这种产业整合式的投资方式，这是对传统PE的超越，是对PE认知的新跨越。3G资本的成功之路，是思维创新的成功，是认知能力的成功。细细品读，受益匪浅。
我们是做研究的，是提供资本金融服务的，如何成为一名理性研究者，如何提供创新、有效、一流的研究成果，《赋能式投资》又给了有益的启示。
一、3G资本公司的发展史
先说“3G”这个词，指的是3个主要合伙人，及雷曼、马塞尔、贝托，是来自于3G资本公司前身加兰蒂亚的3个合伙人。1971年雷曼收购创办了加兰蒂亚经纪公司，1972年和1973年马塞尔和贝托相继加入加兰蒂亚；1976年加兰蒂亚开始进入投资银行业务；1982年加兰蒂亚收购了美州商店连锁集团的控股权，第一次尝试股权投资；1989年加兰蒂亚收购了创办于1888年的巴西著名啤酒企业布哈马，开始进军饮料行业，2003年又收购了阿根廷、秘鲁的啤酒及饮料企业；2004年又收购比利时的英特布鲁啤酒公司，对上述啤酒资产整合后成立英博公司。在此前的1993年雷曼等人创立了巴西第一家PE公司，1998年时受亚洲金融危机冲击，加兰蒂亚投资银行出售给瑞士信贷。雷曼、马塞尔和贝托于2004年正式成立3G资本公司，集中投资啤酒产业。2008年，3G资本通过英博收购了安海斯-布希公司，安海斯-布希是美国啤酒的象征，旗下有当时全世界知名度最高的百威啤酒、百威轻啤等传统知名品牌。2010年，3G资本通过募集基金，将全球知名的快餐连锁经销企业汉堡王私有化后一举收购。2013年，又与沃伦·巴菲特合作，以创纪录的280亿美元，收购了著名的番茄酱品牌公司H.J.亨氏公司。2014年后收购整合的步子仍不停，2014年拿下提姆霍顿，2015年以1055亿美元的价格由百威英博收购了10年前就觊觎的南非米勒公司，南非米勒是与美国Miller合并而成，为世界第二大世界酿酒商。2016年，又将亨氏公司与卡夫公司合并。自此，3G资本已经成为世界食品行业的执权杖者，雷曼、马塞尔、贝托三个巴西人成为全世界优秀的投资银行家，被业界称为“巴西三雄”，占据了巴西富豪排行榜前五位中的三席。
二、3G资本的创新之处和启示
追寻、体味3G资本的成长发展之路，与其说是创新，不如说是坚守，对传统的坚守，对专注的坚实。对某种意义上讲，坚守也是一种创新。为什么在传统的领域，一些人成功了，一些人失败了，成功就是敢于坚持，在坚持中突破。突破了一些人没有突破的东西，这就是思维的创新、认知的创新。
我们来一一分析。
第一、对产业的选择。3G资本所投资的产业不是啤酒，就是快餐，这是典型的传统产业。我们一说到这些快消行业，首先想到的是市场饱和、竞争激烈，难以有所作为，而一味青睐于高大上的新兴产业。但3G资本的思维是，成功不在于产业的选择，而在于自身的努力，在于主动价值创造。雷曼说：“成功的企业没有捷径，只有依靠积极、长期、持续的努力”，“简单是不变的王道，把复杂的商业简化成简单的理念，并将这些理念贯彻到底。”他们把理念和精力集中在积极、长期、持续的努力和简单上，所以选择的是巴菲特所说的“必须投资傻瓜都能经营的产业”。我们常说没有夕阳的产业，只有夕阳的企业，道理正在于此。任何产业，只要有市场就会发展，就会做出成效来。做不成，只能说是自身努力不够的问题。
第二、如何做投资。3G资本奉行的是长期投资，所投项目且必须控股。他们认为，只有控股型的投资才能把真正有效的管理行动导入被投资企业。3G资本发展的源头可以说是1989年所收购的濒临倒闭的巴西本土啤酒企业布哈马，经过三十年的持续经营和并购整合，昔时的无名之辈成为今日全球最大的啤酒企业。在这个过程中，他们以企业家长期经营而不是投资者短期交易的心态对待这项投资。他们从零开始，学习这个产业，在经营过程中逐渐培育了经过3G资本文化洗礼并真正懂得这个产业的人才队伍，获得了运营经验。雷曼说：“当其他人在忙着管理资金时，我们投入时间打造自己的企业，只要我们成功建立自己的企业，长期而言，就是创造财富的最佳做法。”而盘桓在我们脑海中的是，做PE先看能不能退出，退出时有多大收益。尚未投资就想着退出，这与3G资本的思维是多大的差距。只想着资本价差的收益，实质是一种投机思维，是不可能长久，更不可能得到想要的收益的。
第三、对资本与企业的理解。这里所说的资本指货币资本，即资金。人们都说，资金是企业的血液，任何企业不论是发展到哪个阶段，总是对资金渴求的。随着时代的发展，社会财富不断增长，流动性越来越多，中国的私募基金已经突破10万亿。那么，究竟是资本雇佣企业呢？还是企业雇佣资本？巴菲特对PE并不欢迎，他曾直言：“我不喜欢私募股权投资公司如下做法：尽其所能地募集每一分钱，然后提高所投资公司的融资杠杆率，因为在某些情况下，这些公司真的没有为未来发展而做准备”，“PE公司并没有对它们的监护公司注入它们急需的股权投资，相反，它们把自己还剩下的资金牢牢掌控在自己手里，相当之‘私’”，“事实上，对很多私募股权收购者来说，‘权益’是个肮脏的词，……实际上，公司变成了一件商品。”如是商品，谁还会对它产生感情并在它身上赋予事业、梦想和毕生的追求呢？3G资本也是私募投资机构，但他们是“在通过商业做一件伟大的工作”，这是巴菲特对3G资本的评价，巴翁还说：“雷曼和他的同伴是再好不过的合伙人了。我们与他们分享并购的激情，构建和创立更大的企业来满足基本的需求和欲望。我们走着不同的道路，但是追求着同一目标。他们的方法一直以来都非常成功。”3G资本在几十年的投资生涯中，始终明了是企业雇佣资本这一信条，守住一个产业，守住产业中的一个企业，进而以此为基点不断发展，产业深耕，产融互动，以做企业的心态做投资，最终造就了伟大的产业巨子。和君商学院对此有一经典的说法，“企业家雇佣资本，而非资本雇佣企业家。”这不正是党和国家一再提出的金融要服务实体经济，为实体经济服务是金融的天职的真实写照吗？
第四、主动价值创造。3G资本控股企业后，采用主动价值创造法来经营企业，核心是围绕梦想、人才、文化三个关键词展开一系列产融互动、并购整合和运营管理改进活动。这些行动具体有：改造董事会和管理团队、与股东利益一致的管理层激励、裁员、削减福利、零基预算、精益生产、出售资产、持续并购、杠杆融资等等。这些行动的改进方向是统一公司全体员工的思想，重新激发员工活力，让公司上下齐心协力，提升公司的现金流，降低成本费用，为公司的长远股东价值和永续经营而努力。3G资本的做法与大多数PE不同，后者本质上是一家金融机构，是财务投资者，以金融为主导、被投企业为工具，经过短期投后管理后，通过加杠杆低买高卖赚钱。而3G资本是以永续经营实体的方式进行长期控股型投资，聚焦产业，以组织和人才为主导，以金融为工具，通过并购整合和运营改进的方式提升产业和企业效率，增加企业可持续发展和永续经营的能力，创造股东长期价值。
3G资本的思维、认知和实践，是我们追求的榜样，愿在我们参与的项目中，体现出3G资本之路。
做理性研究者，做理性投资者，《赋能式投资》值得一读再读。