历经2个多月不断研究与完善，由华廷金融研究院李燕生院长主导、研究员李浩主笔研究编制的《服务企业首发上市（IPO）70标准（1.0版本）》（以下简称《70标准》）业已完成，并以华廷金融研究院第八期研究报告形成华廷金融研究院系列研究成果之一。

一、为什么要制定《70标准》

目前，我国企业首发上市采用的是核准制，是一种行政许可行为，即中国证监会受权对首发上市企业依据相关法律、法规进行审核，以审核结果决定申请企业是否核准。

在2017年10月，中国证监会第十七届发行审核委员会成立以来，审核力度进一步从严，取消审核、终止审核、被否企业大幅增加，过会率创出历史新低，企业纷纷感到上市愈发困难。

我们认为，首发上市的标准条件是明确的、透明的，尽管申请首发上市的企业具体情况千差万别，但衡量尺度是一致的。从这个意义上讲，能否首发上市取得核准，主动权还在于企业自身。

成功上市，是企业发展进程中十分重大的事项，并为之付出了大量的人力、物力、财力，一旦失败，可能会给企业带来致命打击。

如何保证企业在从严审核成为新常态的情况下成功上市、实现跨越式发展，我们觉得有必要根据相关法律、法规和当下的审核理念，制定一项标准，一项属于华廷金融研究院独有的上市标准，为企业的成功上市保驾护航。在此背景下，《服务企业首发上市（IPO）70标准（1.0版本）》应运而生。

当然，目前的《70标准》只是1.0版本，往后，我们仍将会根据相关法律法规的变动和发审委审核理念的变化做出相应的调整和完善制定出后续版本，使之始终契合监管机构对拟IPO企业的上市要求。

二、制定《70标准》的依据

我们制定《70标准》的主要依据有以下五大类：

第一类，由国家最高立法机构制定的，如《公司法》、《证券法》等。这一类是所有IPO规则的原则和基础。

第二类，由国家部委机构制定的，如证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》，财政部《企业会计准则》等。证监会制定的两个管理办法是IPO审核条件的核心标准。

第三类, 由两大证券交易所制定的，如上证《上海证券交易所证券上市审核实施细则》、深证《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等。

第四类，窗口指导意见，如证监会在保代培训中对政策的解析，证监会网站公布的发行监管问答等。这一类是对IPO审核标准的补充解释。

第五类，审核理念及数据的归纳总结。如果说上面四类是大家共有的，那么这一类就是我们华廷金融研究院独有的。我们通过对以上法律法规的解读、对发审委审核理念变化的分析、对隐藏红线的深入挖掘，实际上是对申报企业如何践行上述法律法规的解读，从中掌握上市的具体标准。

第六类，对被否企业的深入研究。对被否企业否决的原因进行持续系统分析研究，一直是我们研究跟踪的重点，通过对否决原因的梳理分析，进一步理解发审委审核理念，引以为戒，提炼形成IPO应把握的标准。

三、《70标准》的主要内容

目前《70标准》1.0版本分七大方面共70条标准：

一是“主体资格”，其下有16条具体标准；

二是“规范运作”，其下有15条具体标准；

三是“财务指标”，其下有14条标准；

四是“信息披露”，其下有5条标准；

五是“独立性”，其下有10条标准；

六是“持续盈利能力”，其下有5条标准；

七是“募集资金用途”，其下有5条标准。

每一条标准又包含四个内容，分别是制定每条标准所依据的法律法规、对每条标准的解释说明、因此标准被否的拟IPO企业名称、被否的具体原因。从理论到案例详细描述了标准的制定。

而且在每一条具体标准的制定上，我们不是用模糊的词汇去描述，而是用具体的数字去量化。如最简单的一条“第一条 必须是持续经营3年以上的股份有限公司。”关于3年的理解，证监会在保代培训上明确是指36个月，但是出于实际考虑，我们认为3年解释为3个完整会计年度有利于企业对数据的分析对比，更符合实际情况；又如“第三十一条 规范缴纳社保和公积金”，很多企业都存在不规范的情形，并且并不重视这方面的工作。我们觉得为员工缴纳五险一金是用人单位的强制性义务，用人单位不应以任何方式逃避。对于拟IPO企业，特别是业绩规模刚及格的企业来说，五险一金的不规范情况或可能构成其发行上市的实质性障碍。

如此种种，可以看出我们在标准的制定上能肯定的绝不模棱两可，有些条件被许多人解读为可有可无的，在我们这儿必须有。可以说《70标准》的制定就国内而言也是不多见的。

虽然有些标准看起来略显严苛，但是反过来想，如此严格的条件我们都能达到，我们不存在任何瑕疵，更别说实质性障碍，那么我们就不会出现审核前忐忑、心中无数的情况。要记住，命运应该永远掌握在自己手里。

愿我们的研究成果，助力更多的企业把握主动权，实现成功上市！